开端：华尔街见闻

　　花旗指出，天然金价有望在2025年下半年持续在3100-3500好意思元/盎司区间颤动，但永久出路不太乐不雅，预测2026-2027年将出现权臣回调。这一判断基于两大关节逻辑：民众经济担忧缓解将减弱避险需求，以及家庭黄金抓仓已达五十年来最高水平，预示着价钱回转的相近。

　　花旗发出惊东说念主警戒——本轮黄金大牛市可能行将见顶。

　　据追风交游台，花旗分析师Maximilian Layton和Kenny Hu在最新叙述中指出，天然金价有望在2025年下半年持续在3100-3500好意思元/盎司区间颤动，但永久出路不太乐不雅，预测2026-2027年将出现权臣回调。

　　这一判断基于两大关节逻辑：民众经济担忧缓解将减弱避险需求，以及家庭黄金抓仓已达五十年来最高水平。这是否意味着刻下高位是赢利了结的最好时机？

　　黄金投资怒潮达到历史峰值：民众GDP的0.5%在购买黄金

　　花旗的数据表露，刻下民众黄金需求正“全面开火”，宇宙GDP的约0.5%正被用于购买黄金，这是半个世纪以来的最高水平。这一比例以致当先了1980年第二次石油危险时分的黄金高潮。

　　花旗民众大量商品崇拜东说念主Maximilian Layton指出，这种极度激越的需求反馈了极高的不笃定性水平激动投资需求，而投资需求的爆发主要由“3D成分”驱动：

　　花旗数据表露，投资性金条和金币需求当今达到每年3500-4000亿好意思元的范围。这种需求不仅来自央行购买，也来自超高净值个东说念主和散户投资者，反馈出市集对高利率和欺压上升的好意思国政府利息资本的深度担忧。

　　家庭黄金抓仓创五十年新高，需求韧性存在隐患

　　花旗究诘发现，家庭净资产中黄金珠宝和金条金币的占比已升至历史最高的3%，为五十年来的最高水平，较往常5年翻了一倍。

　　从地区散布看，印度家庭黄金在净资产中的占比从3年前的7-9%飙升至15-18%，中国从1.5%升至3%，中印之外的民众其他地区从1.25%升至2.5%。花旗特等指出，印度黄金存量的价值增长约极度于其年度GDP的三分之一，从1.3万亿好意思元增至2.6万亿好意思元。

　　当市集参与者照旧“格外作念多”某一资产时，频繁预示着价钱回转的相近。花旗合计，这种极高的抓仓水平可能成为价钱着落的催化剂：“高价钱很可能成为高价钱的解药”，跟着超高净值东说念主群和其他相对膏腴的家庭照旧抓有巨额黄金，他们将来的购买量可能会减少。

　　尽管花旗承认刻下珠宝需求相干于价钱高涨推崇出了惊东说念主的韧性，但这主如果因为“当今本体上并未发生阑珊”。然则，花旗警戒称，珠宝废物供应将大幅加多。斟酌到民众珠宝存量约为100，000吨，废物回收率仅需加多0.5%就能产生500吨的供应，极度于矿产供应的15%。

　　此外，花旗合计，黄金分娩商正享受着五十年来最高的利润率，5年期远期价钱与90%分位数全资本拓荒资本之间存在高达2000好意思元/盎司的弘大差距。这种顶点的利润水平历史上频繁不能抓续。

　　永久着落的两大中枢逻辑

　　花旗对黄金价钱永久出路的严慎气魄主要基于两个关节成分：

　　早先，刻下需求很猛历程上是对风险的对冲。花旗指出，往常3年黄金需求大幅上升主要反馈了对好意思国高利率和关税计谋可能冲击民众增长和股价的担忧。在花旗的基本情况预测中，这些担忧有望在2026年有所缓解，好意思国中期选举将激勉亲增长计谋，好意思联储降息也将改善民众增长预期并减少政府赤字担忧。

　　其次，利率下降将径直压制黄金远期价钱。花旗测算表露，利率每下降1%，5年期黄金远期价钱将着落约200好意思元/盎司。花旗指出，刻下5年远期黄金价钱在4000好意思元/盎司近邻交游，远高于现货价钱约20%，这是近二十年来的最高溢价水平。

　　短期区间颤动，永久严慎看空

　　花旗预期金价将在2025年下半年持续在刻下水平近邻盘整，并将苍劲的区间交游契机从此前的3000-3300好意思元/盎司上调至3100-3500好意思元/盎司。

　　花旗默示，辞宇宙消化好意思国关税计谋、地缘政事风险保抓高位、预算担忧加重以及经济保抓壮健的配景下，金价有望看守在高位。

　　然则，关于黄金的永久出路，花旗抓严慎气魄，预测2026年后金价将靠近权臣下行压力，远低于市集宽广预期的将来5年3600-3700好意思元/盎司的远期弧线水平。

　　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提议，也未斟酌到个别用户特殊的投资盘算、财务情景或需要。用户应试虑本文中的任何观点、不雅点或论断是否安妥其特定情景。据此投资，包袱自得。

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